――資金源のリアルと隠れたリスクを読み解く
はじめに──よくある説明の“穴”
「ファクタリング会社の財務体力が大きいほど手数料は安い」。
検索エンジンで関連キーワードを並べると、この主張を強調する記事がいくつも見つかります。典型的なのが、次のロジックです。
未上場系のノンバンクは自己資金が乏しいため、別のノンバンクから年利７％以上で資金を借りる。
借入金利より高い手数料で売掛金を『買い取らざるを得ない』ので、高コストに仕上がる──。
一見もっともらしいのですが、実態を知ると首をかしげざるを得ません。
そもそも現在、ファクタリング専業の中小業者が「ノンバンクからの長期借入」で事業を回している例は多くありません。資本力に乏しいプレイヤーは、裏系投資家や自己資金、あるいは私募社債による短期調達でキャッシュを賄うケースが主流だからです。そこで本稿では、
- ファクタリング会社の実際の資金源
- なぜ財務力だけで手数料を語れないのか
- 利用者が見るべき“本当の指標”
を整理し、「規模が大きければ安い」という単純化が危険である理由を掘り下げます。
１．資金の“入り口”──ノンバンク借入はむしろ例外
1-1 裏系投資家や自社資金が中心
中堅以下のファクタリング会社は、創業者や関係者の自己資金、信託型スキーム、匿名組合出資といったプライベートマネーで運転しています。ファクタリングは債権回収サイクルが短く、１件あたりの資金拘束期間も１〜３か月程度に収まるため、大規模な長期借入を組まずともフローを回しやすいビジネスです。
加えて、表には出にくい**“ハイイールド志向”の投資家**が出資する例も散見されます。表面利回りで年数十～百数十％に相当するファクタリング手数料は、伝統的な資産運用では得られない超高率。高リスク・高リターンを狙う資金が、水面下でファクタリングに流れ込む構図ができています。
1-2 私募社債・不動産担保融資の組み合わせ
資金量が増えると、私募社債を小口に発行し、オフバランス処理でレバレッジを掛ける手法も用いられます。社債の利回りは表向き年５〜８％でも、保証料や販売手数料を含めれば実質コストは二桁に達することも珍しくありません。ノンバンク借入よりシンプルというだけで、決して低コスト資金ではないのが実情です。
２．手数料を押し上げる「もう一つの要因」──与信と回収リスク
2-1 回収不能リスクを誰が負うか
２社間ファクタリングでは、売掛先（第三債務者）に譲渡通知を出さないため、債権の実在性・入金予定は譲渡人（利用者）の説明を信じるほかありません。不正請求や架空債権の持ち込みが紛れ込みやすく、与信コストは融資よりむしろ高い場合すらあります。
2-2 ノンリコースを装いながら「実質リコース」
契約書には「償還請求権なし（ノンリコース）」と書きつつ、別紙で買戻特約や追加債権譲渡義務を課すケースも頻発します。表面上は売買でも、実質は短期高利の貸付に近い。したがって、法的リスクや訴訟コストも織り込めば、手数料が二桁に乗るのは「財務力」以前にビジネスモデルの宿命と言えます。
３．「規模が大きい＝安い」の落とし穴
3-1 大手でも二桁手数料は珍しくない
銀行系・上場ノンバンク系の３社間ファクタリング（要通知）であれば、年率換算５〜15％程度に抑えられる例があります。ところが、**同じ大手が２社間を扱うときは月２〜５％**に跳ね上がることも。財務体力があっても、ビジネス特性上のリスクプレミアムをゼロにはできないのです。
3-2 小規模でも合理的に安い会社はある
逆に、AI与信や医療・介護報酬特化型など、回収リスクを低減する仕組みを作った中小事業者は、月１％台に手数料を抑えている例もあります。ここでは財務規模より、債権の質・審査スキーム・回収フローの透明度が価格決定力になっているといえるでしょう。
４．利用者がチェックすべき“３つの指標”
- 手数料を年利換算すること
月３％なら単純計算で年36％。手形貸付の金利と比べれば一目瞭然です。 - 買戻し義務の有無と範囲
「ノンリコース」の文言に安心せず、別条項で返金義務が潜んでいないかを確認します。 - 資金源の説明責任
銀行借入か自己資金か、社債か外部ファンドか。出どころを明示できない会社は警戒が必要です。
おわりに──“財務力＝低コスト”の単純化は危険
ファクタリング手数料は、資金調達コストよりも、与信・回収コストと不透明なハイリスク資金の混在で決まる比率が大きいのが現実です。財務規模の大小はもちろん無視できませんが、それがそのまま安さにつながるわけではありません。
結局のところ、利用者が見るべきは「会社の規模」よりも、取引スキームの透明性と契約条項のフェアネスです。派手な広告で“財務力”を強調する記事に惑わされず、自社のキャッシュフローとリスク許容度に照らして本当に適正な手数料なのか、冷静に見極める姿勢こそが求められます。
